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一周市场回顾：上证综指上涨0.3%，交运跑输大盘，下跌1.4%。

2023.5.15—2023.5.19 ， 交通运输指数（-1.4%） ， 同期上证综指（+0.3%）。子板块绝对周涨跌幅中，快递（+0.1%）、铁路运输（+0.1%）、仓储物流（+0.1%）、航空运输（+0.0%）、公路货运（ -1.4% ） 、公交（ -1.6% ） 、航运（ -1.9% ） 、高速公路（-3.0%）、港口（-3.9%）、跨境物流（-4.4%）。

交运一周专题推荐：疫后全国公路货运车流量跟踪。

航运数据观察：周五（5 月19 日）， SCFI 指数收于972 点，较上周（5 月12 日）-1.1%；BDI 收于1384 点，较上周-11.2%；BDTI 收于1306 点，较上周+4.3%； BCTI 收于585 点，较上周-7.6% 。

近期热点：航空：4 月国内航线旅客运输规模超疫情前水平；快递：顺丰、圆通、韵达、申通公布4 月份经营简报；物流：阿里巴巴启动菜鸟分拆上市计划。

投资策略：航空：23 年国际航班逐渐恢复，五一黄金周国内、国际供给、需求环比上升迅速。我们认为行业恢复趋势确立，大周期逐渐上行：需求端，短期 2-3 月商务出行需求恢复坚挺，换季后随着出境政策宽松，国际航空出行需求将进一步回暖；供给端，短期多家航司正式执行夏航季航班计划，新开多条航线，促进行业供给恢复，但长期看运力引进增速放缓。我们认为疫情对行业的影响正在逐步减弱，出行信心持续修复，看好未来航空行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），建议关注航空板块大周期投资机会。机场：静待国际线复苏，看好枢纽机场长期流量商业价值。

快递：2022 年，快递行业受到疫情阶段性的影响，业务量增速低位运行，不及近年同期水平。我们预计，2023 年，随着以后消费复苏以及快递服务的提升，快递行业业务量增速有望实现双位数的增长。我们认为疫情过后，以电商件为主的通达系快递，中短期受益于行业价格战放缓，有望获得较好的利润表现，但长期出清仍然需要较长时间。长期，我们判断规模效应、自动化设备投入将促进快递公司降本增效，行业也将逐步由价格驱动转向价值驱动，快递板块整体仍具备成长空间，建议关注电商及商务件龙头。

航运：集运运价22 年连续下跌，我们认为受供需关系影响，23 年运价回升仍需等待；油运旺季运价或可期，大周期拐点仍需等待，我们认为未来供需格局将好转，运价回升确定性较大；干散货看好中期上行周期；关注造船产业链。

投资组合：重点关注春秋航空、吉祥航空、中国国航，建议关注顺丰控股、圆通速递、韵达快递。

风险提示：汇率、油价波动，大客户流失，经济大幅下滑。